禹勃专访：只有行业的严管，才有行业的健康发展
《医药投资周刊》：中国的医药健康领域目前环境是复杂的，一方面是巨大的市场潜力及健康需求带来的市场快速扩容与产业快速增长，另一方面是新医改的一系列政策，如招标、降药价、医保限费等，给产业带来了负面的影响。请问你是否看好2013年中国医药健康领域的发展？为什么？
禹勃：我看好医疗健康产业的发展。人口老龄化、城镇化、人口的自然增长、疾病谱变化以及医疗健康领域是消费升级最受益的行业之一等都显示中国的健康医疗领域还有很大发展空间。未来十几年我国医药市场需求将是目前的3倍。
《医药投资周刊》：你曾说过“医疗行业的投资，我感觉是一种深水区的游泳，没有很深的功底，要进入这个行业做投资，特别不容易”，此话指的是医药行业政策环境的特殊性，还是医药行业的专业性？请问你又如何评价目前中国医药行业面临的政策环境？其中哪个政策是你认为对行业接下来的发展影响最大？
禹勃：谈医药行业的环境，就必须要说政策的影响。目前有很多政策被看作对行业是利空的，但我觉得只有行业的严管，才有行业的健康发展。
严格市场准入，严格药品注册，大力规范整顿生产流通秩序，推动医药产业优化升级及技术进步，发展现代物流与连锁经营，促进药品生产、流通企业的整合为当前医药产业大环境，随着医改相关政策出台，将引起医药生产、流通和医疗服务产业链的洗牌与整合。
目前国内医药产业行业集中度较低，小企业将迅速淘汰，品牌及产品优势得到更充分体现。
《医药投资周刊》：不同的细分行业，近几年的发展各不相同，有的受政策的负面影响，目前惨淡经营中，有的则因政策的鼓励，一时成为投资人眼中的“香饽饽”，请问你看好哪些细分领域？为什么？
禹勃：首先中药是个很有价值的领域。部分细分治疗领域，中药优于西药。目前，政策层面不支持中药的仿制。近几年中药仿制药获批逐年减少，现有独家品种将长期保持独家状态，独家医保品种、生产企业较少的基药品种凸显投资价值。拥有上游资源垄断性的中药饮片、中成药生产企业，如拥有GAP道地药材种植基地的企业，拥有育种能力的药材种植基地具有投资价值。
化学药方面也有一些投资机会，如仿制与抢注能力强的特色原料药生产企业（高毛利、高附加值）；拥有规范市场认证、承接国际产业转移的原料药出口企业；品种结构好、销售能力强的制剂生产企业；拥有成本优势、规模优势、质量优势的基药生产企业。
生物制药是投资的热点，其中小分子药物创新难度加大，大分子药物成为热门；单克隆抗体、疫苗和血液制品行业极具投资价值。
体外诊断也有投资的机会。从市场的规模来看，国内的体外诊断市场还有很大的发展空间，未来几年的复合增长率在22%以上。相对于药品而言，体外诊断试剂创新快、注册流程短。而且，行业内企业数量众多，大多规模较小，为行业并购整合提供了空间。所以，具有国产替代进口潜力的高端诊断试剂生产企业，研发能力强、具有不断推出新产品能力的企业，掌握优势渠道的企业，以及仪器、试剂一体化的体外诊断试剂生产企业，是值得投资的标的。
其他细分领域，如医疗服务、医疗器械、药用辅料、制药设备、医药流通、连锁药店等都有值得投资的地方。
《医药投资周刊》：中国外商投资企业协会药品研制与开发行业委员会（RDPAC）执行总裁卓永清最近表示不建议现在投生物医药，因为中国的生物医药领域有太多需要配套的政策。比如，所谓的新方法、新产品得不到知识产权的保护，投资可能根本收不回。你怎么看？
禹勃：他从某一方面来描述国内的现状是有道理。但生物医药投资本来就是一个相对周期长的过程，相信在一段时间内，他提到这些问题都会得到较大改善。如果认真去研究生物医药的相关政策，我个人觉得还是不用那么悲观。
《医药投资周刊》：医疗器械是目前医药领域中相对较热的领域， 但有人提出这个领域虽然目前投资挺热，但真正能做大的企业没多少，因为其可替代性太强了。你如何看待这种说法？
禹勃：目前医疗器械市场高端领域是进口产品占据了绝对的主导地位，国内的医疗器械我目前对它的定位是创新型领域，还是很多的创新投资的机会。因此对这个领域，我们一定是做VC。
医疗器械领域的更新换代很快，新的技术、新的突破相对容易出现，加之医疗器械的注册周期短，因此做到阶段性的市场独占并不容易。目前医疗器械做大的企业的确不多，但有些特殊领域如骨伤科、高值耗材、心脏支架等，做大的机会还是比较多的。
《医药投资周刊》：每个领域出现投资过热的时候，随之而来的，就是风险。请问在你看来，目前中国的医药健康领域是否已经出现投资过热？又存在哪些风险？
禹勃：目前几乎所有的投资公司都在这个领域倾注了重兵，从过去三年投资界进行这个领域的企业来看，我的确感到明显的偏热了，还是要遵循价值形成规律做专业投资。
《医药投资周刊》：请列举一个你所经历的印象最深的医药领域投资案例，并分享投资心得。关于标的企业的选择，你更看重的是企业所处的子行业，企业所拥有的先进技术，还是企业的领导者及其团队呢？三者的排序在你心中是怎么样的，为什么？
禹勃：投资我觉得还是在"寻找隐形的冠军"。比如尔康制药，是个比较成功的案例，因为我们找到了药物辅料这个领域的冠军。
至于在投资过程中，我认为在医药领域P，还是企业家的影响更为重要。因为对中国整体的医药市场而言，并不是一个完全创新的领域，所以企业家的素质还是很重要的。投资，投的还是人。
另外，还需要看这个企业的产品结构，我们会做一系列的分析，价格、目录、竞品分析等，确定企业的竞争优势。只有确定企业的竞争优势，才可能在投资中获得相对高额的回报。
（来源：《医药投资周刊》）
http://blog.sina.com.cn/s/blog_828651320101imdb.html