今天（3月5日），十二届全国人大五次会议在京开幕，李克强做《政府工作报告》。我们试图从投资的视角，分析《报告》中释放的关键信号。
“稳中求进”基调的全面贯彻
2016年年底的中央经济工作会议，将“稳中求进”上升到方法论层面。今年的《政府工作报告》，同样高度强调这一点。
《报告》在谈及2017年工作总体部署时，首先交代了今年将召开中共十九大的国内背景，然后着重提及“世界经济增长低迷态势仍在延续，‘逆全球化’思潮和保护主义倾向抬头，主要经济体政策走向及外溢效应变数较大，不稳定不确定因素明显增加”。概而言之，2017年中国在内政上有“稳”的内在要求，在外部环境下有更迫切重大的抗风险需要，这是制定2017年工作任务的大前提。
与之相应，2017年的主要预期目标，也反映了以“稳”为先的思路。经济增速目标从去年的6.5%—7%的区间目标调整为6.5%左右（在实际工作中争取更好结果），而新增就业目标从去年的1000万提高到1100万，速度在一定程度上可以略微放慢，但就业关系民生因而必须进一步加强，反映了经济发展服务稳定大局的总体思路。广义货币M2增速和社会融资规模余额增长目标也从去年的各13%下调到各12%，虽然收紧力度不大，但也向社会释出强化流动性管理，以相对中性政策控制杠杆水平、避免风险积聚的政策预期。
在工作任务阐述时，今年的《政府工作报告》相较去年有所调整，去年将推进“三去一降一补”和深化改革纳入同一个小标题“加快供给侧结构性改革”来阐述，而今年将推进“三去一降一补”和深化重要领域和关键环节改革拆分成两个部分，并且将“三去一降一补”置于最前，反映了决策层将结构调整，防控风险作为最重要任务的坚定意志。
金融改革服务实体经济
今年的《政府工作报告》，用了375字来阐述金融改革，篇幅比去年略长，释放的信号也非常丰富。
《报告》提出，“促进金融机构突出主业、下沉重心，增强服务实体经济能力，防止脱实向虚。”把“防止脱实向虚”直接写入政府工作报告，反映了过去决策层对过去一段时期一定程度上出现的资金在金融体系内空转，但无法流入实体经济，资产泡沫膨胀、资金杠杆陡增和实体经济低迷交织的现象有高度认识，要以更大力度扭转这一局面。这意味着，金融投资机构要进一步强化和实体经济的连接，金融资本应当带有更浓厚的产业属性。
在具体工作部署上，《报告》首先强调银行等金融机构要大力发展普惠金融、涉农金融，解决中小微企业和“三农”的融资需求。在谈及资本市场时，除主板市场外，报告特别提到“积极发展创业板、新三板，规范发展区域性股权市场”，创业板、新三板、新四板被赋予更重大的服务实体经济的使命。可以预期，创业板、新三板的制度改革将进一步加速，市场机制进一步完善，融资功能进一步强化。对于股权投资机构而言，未来的投资退出预期也将更为明朗。
《报告》强调，“拓宽保险资金支持实体经济渠道”，主要针对过去一段时期部分保险机构较为激进的二级市场资本运作行为。可以预期，高层将进一步引导保险资金进行长期战略投资，帮助保险资源有效推介实业企业，保险资金将在中国长期股权投资领域扮演更加重要的角色。
各领域蕴藏丰富投资机会
每年的《政府工作报告》都会提及国民经济的方方面面。决策层的政策导向，亦将是政府和社会资本后续重点倾斜的领域。
《报告》在提及“三去一降一补”时，要求积极稳妥降杠杆。降低企业杠杆率，要促进企业盘活存量资产，推进资产证券化，支持市场化法治化债转股。资产证券化和不良资产处置领域将面临重大机遇。
国企国资改革方面，《报告》要求今年基本完成公司制改革；在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域迈出混合所有制改革实质性步伐；推进国有资本投资、运营公司改革试点等。国企改制和混合所有制改革领域的投资空间持续释放。
消费领域，《报告》要求加快发展服务消费，支持社会力量提供教育、养老、医疗等服务。相关领域需求持续增长，具有极强抗周期性，将是社会资本新的投资重点。《报告》也提及，发展旅游消费、促进信息消费，增加高品质产品消费。可以预期，消费形态和消费体验升级，将引领中国大消费产业新变革。
投资仍是稳定经济增长的重要引擎。铁路投资、公路水运投资等，仍保持高位投入。《报告》要求继续深化政府和社会资本合作，PPP等领域的投资空间仍在显现。《报告》还要求推动国家级新区、开发区、产业园区等创新发展。产业资本和金融资本有机结合是创新发展的题中之义。
创新发展仍是实体经济转型升级动力。《报告》强调加快培育壮大新兴产业，重点加快新材料、人工智能、集成电路、生物制药、第五代移动通信等技术研发和转化。《报告》要求年内全部取消手机国内长途和漫游费，降低中小企业互联网专线接入资费和国际长途电话费，这一改革力度明显，与民生直接相关，也反映高层力推数字经济的决心。
《报告》要求改造提升传统产业。深入实施《中国制造2025》，加快大数据、云计算、物联网应用，以新技术新业态新模式，推动传统产业生产、管理和营销模式变革。《报告》还要求把发展智能制造作为主攻方向。
《报告》继续强调“大众创业、万众创新”，强调“双创”是以创业创新带动就业的有效方式，是推动新旧动能转换和经济结构升级的重要力量，是促进机会公平和社会纵向流动的现实渠道，要不断引向深入。与之相应，创业投资将继续拥有较为宽松的政策环境。
《报告》强调现代农业建设，要求加快推进农产品标准化生产和品牌创建。农业产业链将进一步完善，品牌农产品附加值进一步提升，相关投资机会也将持续显现。
《报告》指出，加大生态环境保护治理力度，加快改善生态环境特别是空气质量，坚决打好蓝天保卫战，强化水、土壤污染防治。这意味着，能源转型、生态治理和节能环保产业，将继续作为产业政策支持的优先方向。
（本文为九鼎投资研究院研究成果，不代表公司立场）