赵忠义:股权投资行业达到成熟需经三轮淘汰

2010-07-14

清科投资资讯7月14日消息,在今日由清科集团主办的"第十届中国创业投资暨私募股权投资中期论坛"上,九鼎投资合伙人赵忠义认为,股权投资行业要达到成熟最起码要经过三轮淘汰,最后剩下的才是比较成熟的机构。GwC九鼎投资(600053.SH)_上交所私募股权投资领域上市公司

赵忠义解释道,第一轮淘汰指2008年的金融危机;第二轮被淘汰的机构是挺过了金融危机,而随后3到4年后却仍没有做出业绩的机构;第三轮被淘汰的机构就是自信心过满或者风控措施失当的机构。GwC九鼎投资(600053.SH)_上交所私募股权投资领域上市公司

赵忠义认为机构投资分三个阶段,即"先到者得"、"价高者得"和"服务优者得"三个阶段。GwC九鼎投资(600053.SH)_上交所私募股权投资领域上市公司

以下为观点实录:GwC九鼎投资(600053.SH)_上交所私募股权投资领域上市公司

九鼎投资是中国本土的民营基金,我们的管理公司也是一家纯粹的民营机构,具有灵活的运作机制。目前管理的资金中人民币和美元都有;从人民币起家,现在是双币种运行。目前投了几十家中国本土的优质企业,其中吉峰农机等好几家已经上市了。GwC九鼎投资(600053.SH)_上交所私募股权投资领域上市公司

其实国内的人民币基金是近几年比较新的事物,人民币基金是从07年才开始真正火热起来的。目前虽然大家觉得估值有所偏高,甚至有人提出有泡沫,我个人感觉总体来说是一个比较好的现象,因为中国一直都是一个资本非常缺乏的国家,某段特定时期内资金供给可能会比较多,但是长期看资本还是比较少的。现在很多资金都愿意进行股权投资,企业发展因而能获得长期资本的支持,从总体上来说市场上资金多一些反倒是一件好事情。GwC九鼎投资(600053.SH)_上交所私募股权投资领域上市公司

另外,中国人比较聪明也比较勤奋,如果发现什么商业机会容易一拥而上,很多行业都存在这个问题,股权投资行业也不例外。我们觉得一般来说,股权投资行业达到成熟的话最起码要经过三轮的淘汰之后,最后剩下的一些机构才是比较成熟的。GwC九鼎投资(600053.SH)_上交所私募股权投资领域上市公司

这三轮淘汰大概是这样的,第一轮淘汰我个人觉得已经进行完了,一大批缺乏融资能力的机构已在08年的金融危机遭到了淘汰。因为07年市场比较火热,各种傻钱蜂拥而至,但一遇到金融危机又鱼贯而出,所以很多基金都融不到钱,因而淘汰了一大批机构。GwC九鼎投资(600053.SH)_上交所私募股权投资领域上市公司

尽管如此,仍有很多机构融到资金,并且也开展了正常的投资业务。从发展轨迹看,06、07年期间行业获得了一个大的发展,好多机构也是从这个时候开始业务逐步起步的,机构之间差距并不明显;但是如果过了三到四年,比如10年、11年,机构之间的优劣之分也就立等可现。好的机构进入了收获期,比如有很多有上市的、也有退出的;而缺乏投资能力的额机构,投了很多烂项目,过了三四年一个上市的都没有,第一轮融资可能就是运气或者其2GwC九鼎投资(600053.SH)_上交所私募股权投资领域上市公司

他偶然的机遇融到了资金,但是如果三、四年一直都没有业绩出来的话,这批机构将被逐步淘汰。所以应该在10、11年应该是属于第二轮洗牌或者淘汰过程。GwC九鼎投资(600053.SH)_上交所私募股权投资领域上市公司

经过这两轮洗礼之后有不少机构已经有了很好的业绩,但部分机构往往自信心过满,再加上风险控制措施失当,结果导致了一些投资过于急进。如此短期内获得了良好业绩,项目开发时面临的激烈竞争,都可能使得机构在风控、标准方面会有所降低,一旦遇到重大变故即遭淘汰。所以我认为第三轮被淘汰的机构主要原因在于风控措施不力。GwC九鼎投资(600053.SH)_上交所私募股权投资领域上市公司

经过这三轮淘汰剩下的有投资能力、有融资能力内部风控又做得比较好,这种机构就是成熟稳重的机构,只有产生了这批中流砥柱行业才会逐步成熟。GwC九鼎投资(600053.SH)_上交所私募股权投资领域上市公司

现在机构多了,因而项目开发及投资竞争特别激烈,我们这么多年总结下来,机构投资竞争分三个阶段:GwC九鼎投资(600053.SH)_上交所私募股权投资领域上市公司

第一个阶段叫做"先到者得"。根据我们的经验,在05、06年的时候哪个机构找到企业,那个时候他就投下去了,因为企业不知道有这么多机构的。GwC九鼎投资(600053.SH)_上交所私募股权投资领域上市公司

第二个阶段就是开始打价格战,亦称"价高者得"。一个项目很多机构都看好,最后企业可能要有一个类似选秀的过程,谁的价格高他就选谁。因为企业觉得钱是实实在在的,投资机构说的服务能不能兑现企业并不踏实,但是这个阶段我想不会持续太久。GwC九鼎投资(600053.SH)_上交所私募股权投资领域上市公司

第三阶段表明行业真正成熟阶段,即"服务优者得"、最终能够帮助企业成长,这样的机构才能真正在竞争当中胜出。因为在上一轮论坛中有人提了一个观点叫做"三分投七分服务",对此我非常赞同。处在第二个阶段的"价高者得",其实被投资者是不理性的,你把钱投进去没有任何服务的话你还不如直接去银行贷款,那种成本更低,投资机构真正的价值就体现在服务的水平方面。GwC九鼎投资(600053.SH)_上交所私募股权投资领域上市公司

九鼎专门在服务方面下了很大力气,专门组建了专业的服务团队,为企业提供更优更深的服务。尽管以后竞争的格局是逐步的要从价高者得转向服务优者得的格局,但是第二阶段的存在也被迫使很多机构抬高了价格。GwC九鼎投资(600053.SH)_上交所私募股权投资领域上市公司

我觉得其实投资机构真正的发展方向就在于专业化,只有在你熟悉的专业领域生根之后才有长久的生命力。GwC九鼎投资(600053.SH)_上交所私募股权投资领域上市公司