九鼎投资2.0:“黑马”背后的基因

2010-10-22

入夜,凉意渐浓。QFV九鼎投资(600053.SH)_上交所私募股权投资领域上市公司

当时钟指向23∶50,记者在北京香格里拉饭店结束对蔡蕾的采访时,那些关于九鼎"另类、生猛"的说词似乎渐渐褪去还原为真实。QFV九鼎投资(600053.SH)_上交所私募股权投资领域上市公司

20分钟后,蔡蕾还将赶回金融街英蓝大厦6楼会议室参加一个项目的评审会议,其他几位合伙人及项目负责人早已等在办公室。QFV九鼎投资(600053.SH)_上交所私募股权投资领域上市公司

跟其他数位合伙人一样,每个周日,无论身处新疆还是海南,蔡蕾都须回到北京的办公室参加合伙人会议。去年,他两张航空公司白金卡累计的航班达到239次。蔡蕾笑称,陪客户和家人的时间加起来不如陪空姐的时间多,而且都是早、晚,而考察最多的"项目"当数全国各地的机场。QFV九鼎投资(600053.SH)_上交所私募股权投资领域上市公司

"其他几位合伙人跟我一样。"蔡蕾说,大家都很拼命,自己也不敢懈怠。QFV九鼎投资(600053.SH)_上交所私募股权投资领域上市公司

每个周六、日,在这幢全球顶级金融机构云集的大厦里,前台登记显示加班最多的机构之一就是这家被喻为"PE黑马"的九鼎投资,全称是昆吾九鼎投资管理有限公司。QFV九鼎投资(600053.SH)_上交所私募股权投资领域上市公司

没有明星,只有团队QFV九鼎投资(600053.SH)_上交所私募股权投资领域上市公司

"没办法,不努力,连我也会被九鼎‘炒掉’。"QFV九鼎投资(600053.SH)_上交所私募股权投资领域上市公司

话题由此展开,一个合伙人,会被自己创办的企业开掉,这好像就是一个笑话。QFV九鼎投资(600053.SH)_上交所私募股权投资领域上市公司

"敢拿自己开刀,才可能有真正的突破。"蔡蕾说,"每年末我们都会有一次专门的合伙人会议,由合伙人共同评价每个合伙人当年之于九鼎投资的贡献。到时不是论资排辈,不是看谁股份最多、来得最早,而是按贡献论英雄,由各个合伙人公平打分。极端情况,如果绝大多数合伙人认为你已经起不到一个合伙人应该起的作用,这个合伙人就须从合伙人中退任。"QFV九鼎投资(600053.SH)_上交所私募股权投资领域上市公司

PE这个行业,合伙制度是国际惯例,但通常都在基金层面。基金管理人即GP本身也以标准的合伙制度运行,在国内还不多见。QFV九鼎投资(600053.SH)_上交所私募股权投资领域上市公司

"我们基本上一开始就按照标准的合伙人管理模式运作。"这样的制度设计保证了每个合伙人既是为自己工作,也为九鼎这个平台工作,但不是为某几个人工作。"在九鼎的平台上,没有明星,只有团队。没有哪个员工对于九鼎是绝对的不可代替。但只要进入九鼎的平台,个人的潜能就会被其他优秀同事的能力成倍地激发放大。QFV九鼎投资(600053.SH)_上交所私募股权投资领域上市公司

"同时,九鼎合伙人也是一个开放的平台。最初我们有很少的几位创始合伙人,现在已经超过十个,对于优秀的人才我们一直持有开放的心态。"蔡蕾说,高盛全球有两三百个合伙人,九鼎的合伙人还太少。QFV九鼎投资(600053.SH)_上交所私募股权投资领域上市公司

央视一位记者谈起采访九鼎另一位合伙人黄晓捷的经历时颇为感慨。采访前,他做了大量的功课,希望清楚知道这个机构的最终决策者,始终没找到答案。采访时,他精心准备小心提问希望一探究竟。在问及黄晓捷"有没有什么项目是你认可而其他人都反对,事后证明很成功的案例时",黄晓捷称,没有,在九鼎没有最终决策者,不存在谁领导谁,都是集体决策。QFV九鼎投资(600053.SH)_上交所私募股权投资领域上市公司

"这也是为什么我们坚持在周末集体开会的原因。我们是年轻人创业,单个人看尽管也都非常优秀,但我们认为我们中没有哪一个的能力和经验已到了可以判断一切。别的机构依赖明星或者核心,我们的合伙人队伍的投资经历加起来是100多年,大于任何一个明星或者核心,我们相信集体的智慧,我们依赖团队的力量。"蔡蕾说。QFV九鼎投资(600053.SH)_上交所私募股权投资领域上市公司

九鼎合伙人平台开放性的最新证明,是几个新加盟的合伙人。其中有上市公司总裁,有会计界的权威,还有业内经验异常丰富的风控专家等。QFV九鼎投资(600053.SH)_上交所私募股权投资领域上市公司

"经纬"交织的网络QFV九鼎投资(600053.SH)_上交所私募股权投资领域上市公司

除了标准的合伙人制度,在蔡蕾眼里,全国性的业务网络体系算得上九鼎的另一特点。QFV九鼎投资(600053.SH)_上交所私募股权投资领域上市公司

2010年以来,九鼎已经完成了全国范围内近30个办事机构的组建,并派驻了专业人员。这些"驻军"在各自辖区内拉网式的搜寻符合九鼎投资标准的目标企业。这构成了九鼎业务网络的"纬线"。QFV九鼎投资(600053.SH)_上交所私募股权投资领域上市公司

九鼎在其重点关注的五大业务领域,即消费、农业、医药、先进制造、新兴产业内,建立了各自国内最大规模的专业投资队伍。他们心无旁骛,在各自专业领域内精耕细作,从事该领域内的项目调研和行业开发。这构成了九鼎业务网络的"经线"。QFV九鼎投资(600053.SH)_上交所私募股权投资领域上市公司

经纬交织,一张覆盖全国的业务网络就此形成。也有专家称这是一个"人与项目结合的矩阵模式"。QFV九鼎投资(600053.SH)_上交所私募股权投资领域上市公司

同时,九鼎自己还有一个由前"四大"人员为主构成的财务审计团队。各地"前线部队"一旦与目标企业达成合作意向,来自几大专业领域的投资团队及财务审计团队如同"主力部队"迅速跟进,开展企业内外部、上下游的尽职调查和投资研究。QFV九鼎投资(600053.SH)_上交所私募股权投资领域上市公司

九鼎对项目判断的专业性已经在业内形成口碑。某些项目访问对象甚至上百人。"有了这个网络,找项目、找人,找资源都更容易"。QFV九鼎投资(600053.SH)_上交所私募股权投资领域上市公司

在这一网络支撑下,在过去的一年多时间里,九鼎在上述五大领域内的投资进度,令业界侧目。很多人惊呼"九鼎凶猛"。但蔡蕾称,从人均量看,九鼎的投资规模与投资速度都非常正常。QFV九鼎投资(600053.SH)_上交所私募股权投资领域上市公司

蔡雷还透露,对具体项目的快速反应和投资标准的严格把控,九鼎内部的要求都到了可谓苛刻的程度。事实上,有很多企业九鼎争取到了投资机会却最终放弃了,但其中不少企业也在近一两年成功上市了。QFV九鼎投资(600053.SH)_上交所私募股权投资领域上市公司

"这样的企业不下10家。"但蔡蕾始终不愿意透露这些企业的具体名称。QFV九鼎投资(600053.SH)_上交所私募股权投资领域上市公司

与此同时,业界送给了九鼎另一个评价"独"。它很少与其他机构联合投资。QFV九鼎投资(600053.SH)_上交所私募股权投资领域上市公司

"其实我们非常乐于与合适的投资机构合作,也有相当部分项目是与其他机构共同投资的。当然,大部分项目确是我们独家投资的,可能这也是我们与一些机构的不同之处。"大部分项目都是依靠九鼎自己的网络体系独立发现,而九鼎也主要依靠自己的专业团队进行独立判断。蔡蕾说,"我们都已经完成决策了,别人还没有来,我们怎么合作?"QFV九鼎投资(600053.SH)_上交所私募股权投资领域上市公司

生猛背后的内因QFV九鼎投资(600053.SH)_上交所私募股权投资领域上市公司

在看似生猛的逻辑背后,有着九鼎更长远的战略眼光。 3QFV九鼎投资(600053.SH)_上交所私募股权投资领域上市公司

在蔡蕾看来,这是一个缔造和上演"商业奇迹"的时代。QFV九鼎投资(600053.SH)_上交所私募股权投资领域上市公司

他相信中国人一定会越来越富裕,中国的未来也肯定会更美好。那么,投资行业本身,就完全值得放手一搏。QFV九鼎投资(600053.SH)_上交所私募股权投资领域上市公司

在这一思路下,体现中国经济未来的领域,比如消费、医药等等,都有巨大的机会。QFV九鼎投资(600053.SH)_上交所私募股权投资领域上市公司

"我们会专注于股权投资,这是我们的事业。而只有专注才可能更专业,才可能最终成功。"蔡蕾说。QFV九鼎投资(600053.SH)_上交所私募股权投资领域上市公司

2009年11月底,九鼎成立国内第一个民营的人民币医药产业基金,规模5亿元。中国医药产业界权威人士禹勃出任九鼎合伙人,担任九鼎医药基金总经理。QFV九鼎投资(600053.SH)_上交所私募股权投资领域上市公司

禹勃毕业于沈阳药科大学,加盟九鼎投资之前,曾担任海虹医药电子交易服务有限公司总经理,海虹集团助理总裁,全国医药精英俱乐部秘书长等职务。在此之前,他还曾在国家医药局、国家药监局等部门工作。QFV九鼎投资(600053.SH)_上交所私募股权投资领域上市公司

很快,禹勃从医药行业中挑选了一批优秀人才,搭建其国内最大的医药投资团队。这个队伍有丰富的从业背景,对于全国医药行业和企业了如指掌,哪些企业有好的品种,哪些企业有最强的研发能力,哪些企业有最强的销售渠道......QFV九鼎投资(600053.SH)_上交所私募股权投资领域上市公司

不到一年时间,九鼎医药基金已是捷报频传,落子国内不同区域的多家医药企业,涵盖医药研发、制造、销售等医药产业的大部分领域。QFV九鼎投资(600053.SH)_上交所私募股权投资领域上市公司

在医药基金成立之前,九鼎已经做足了功课。经过前期系统调研,九鼎发现医药行业中符合自己投资标准的企业超过500家,而他们将从中挑出数十家进行投资。QFV九鼎投资(600053.SH)_上交所私募股权投资领域上市公司

禹勃则表达得更为直白:"我们已经做出一个可供直接投资与并购整合的药业领域企业名单,接下来将一步一步推进。年内我们还会有多家医药企业完成投资。明年则还有更大的计划。"QFV九鼎投资(600053.SH)_上交所私募股权投资领域上市公司

医药基金算是九鼎严格专业化分工的实例,在农业、消费品等领域,九鼎同样有严格的专业化要求。有个细节给人印象特别深刻,就是九鼎在小小的农药领域连续投资了7家企业,这是九鼎善于精耕细作、在自己熟悉的领域喜欢下重注的典型体现。QFV九鼎投资(600053.SH)_上交所私募股权投资领域上市公司

对于PE业内强调的增值服务,蔡蕾认为,"没有专业化分工,没有在行业内足够投资案例积累起来的资源,为企业提供真正意义上的增值服务就往往陷入空谈。"QFV九鼎投资(600053.SH)_上交所私募股权投资领域上市公司

比如南方一家研发能力很强的医药企业,九鼎投资时它的固定资产只有2000万元,而账上的现金有1.8亿元,可以说基本不缺钱。但企业之所以引入九鼎,因为企业更看重九鼎医药专业团队提供的服务。QFV九鼎投资(600053.SH)_上交所私募股权投资领域上市公司

"很多时候,成功投资并不是纯粹因为企业缺钱,或是谁的出价最高,而是你所能给他带来的综合价值。"QFV九鼎投资(600053.SH)_上交所私募股权投资领域上市公司

PE的企业化生长QFV九鼎投资(600053.SH)_上交所私募股权投资领域上市公司

这似乎是一个全民PE的时代,资本圈内的新老大腕,几乎都以某种形式与PE牵手。QFV九鼎投资(600053.SH)_上交所私募股权投资领域上市公司

对此蔡蕾表示,"目前国内的PE是有些偏热。但也只是其长期发展中的一个阶段而已。PE行业和任何行业一样,自有其潮起潮落。但对九鼎而言,我们会坚持既定的理念与策略,不会随波逐流。"QFV九鼎投资(600053.SH)_上交所私募股权投资领域上市公司

在蔡蕾看来,这个行业的确在短期内带来了很多暴利的机会,但不会持久。产业发展的规律谁也无法抗拒。 4QFV九鼎投资(600053.SH)_上交所私募股权投资领域上市公司

蔡蕾提出一个观点,PE这个行业内聪明人太多,但主要的从业者都是"做投资的",主要目标是投几个好项目。"而我们不完全是做投资,更多是做企业,九鼎是一家以投资为业的企业,目标是做成一家好的投资企业。"QFV九鼎投资(600053.SH)_上交所私募股权投资领域上市公司

或许正是有了这个"差异化"的定位,九鼎的投资战略、合伙体制、网络布局、管理模式等都与业内一般机构"格格不入",但这也是九鼎能够在很短时间"异军突起"的原始基因。QFV九鼎投资(600053.SH)_上交所私募股权投资领域上市公司

关于赚钱,蔡蕾毫不讳言,企业的本质就是要赚钱。但在很多机构抓紧机会大肆收获的时节,九鼎却执著于一些基础层面的建设。国庆刚过,近200人的团队在北京近郊的宽沟集中培训3天,这是九鼎各部门月度例行培训之外的全公司季度例行培训。QFV九鼎投资(600053.SH)_上交所私募股权投资领域上市公司

庞大的专业化精英团队必然意味着更高的运作成本。"以前是一潭湖水,我们静静的觅食,现在竞争者一下子进来很多,湖水被搅乱,寻找项目不再容易,我们的投资成本也随之升高。"对此,蔡蕾表示,九鼎看中的是更长期的利益。QFV九鼎投资(600053.SH)_上交所私募股权投资领域上市公司

"一个不过分注重当期收益的企业,一定是有更远大理想和更宏大格局的企业。"蔡蕾称。QFV九鼎投资(600053.SH)_上交所私募股权投资领域上市公司

如果九鼎在其初期投资吉峰农机等项目成功,算是其1.0时代的话,那2010年起,九鼎在投资和管理体系上的"野蛮生长",则算是其2.0时代。QFV九鼎投资(600053.SH)_上交所私募股权投资领域上市公司

"九鼎还有3.0、4.0......"蔡蕾坚信。QFV九鼎投资(600053.SH)_上交所私募股权投资领域上市公司

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