九鼎投资:民营第一 PE成本最低

2012-05-10

最近两年A股市场表现不尽人意,投资者也多是亏损累累?不过PE(私募股权投资)公司却是赚得盘满钵满,是什么原因促使他们在市场表现不佳的时候,还能获得较高的利润呢?本季特推出十大暴富PE公司系列报道,看看这些公司的暴富是如何"炼成"的,今天我们为大家呈现的是在2011年中国私募股权投资机构30强排名第一的九鼎投资。   
九鼎投资迎来收获期   
日前,一家创业板上市公司发布限售股解禁公告引起了大家对私募股权投资机构九鼎投资的关注。吉峰农机(300022)发布了限售股解禁公告称,公司1664万股限售股将自2012年5月9日开始上市流通,占公司目前股份总数的4.66%。   
根据公司的公告,本次解除限售股东是在2011年中国私募股权投资机构30强排名第一的昆吾九鼎投资管理有限公司(简称"九鼎投资")。据了解,随着时间的推移,目前九鼎系在多家上市公司中的限售股将迎来解禁潮,九鼎投资也因此迎来收获期。   
有关资料显示,在第一批创业板28家公司中,九鼎投资参股了其中的吉峰农机和金亚科技(300028)两个项目。2011年则更是迎来高峰, 海南瑞泽(002596)、佰利联(002601)、朗姿股份(002612)、桑乐金(300247)、尔康制药(300267)等一系列参股公司陆续 上市。   
据不完全统计,在此次吉峰农机限售股解禁后,九鼎系旗下仍有厦门龙泰九鼎股权投资合伙持有250万股、嘉兴嘉昊九鼎投资中心持有450万股的海 南瑞泽,上海昆吾九鼎投资发展中心持有582万股的佰利联,苏州周原九鼎投资中心持有576.93万股的朗姿股份,北京昆吾九鼎医药投资中心持有 400.5万股的尔康制药等将相继解禁。   
相关统计资料显示,在九鼎投资成立至今短短5年的时间里,公司旗下的股权投资基金已成功投资了上百个项目,管理资产规模过200多亿元。在所投项目中,除上述提到的吉峰农机等已成功上市的公司外,目前九鼎投资还有20多家参投的公司正在排队IPO。九鼎投资开始迎来"收获期"。
投资回报率可观   
投资回报率是衡量PE机构投资未上市公司能够获利的倍数,在PE所持上市公司股份尚未卖出时,常用退出账面回报率这个指标来代表。PE机构在2009年IPO重启之前所投资的未上市公司,一上市就能取得几倍甚数十倍的投资回报率,投资回报率非常高。   
九鼎投资投资吉峰农机的就是最好的例子。2009年10月,第一批创业板公司打包上市,吉峰农机股价当日上涨300%以上,成为创业板PE投资 回报最高项目。相关资料显示,上市前,九鼎投资先后以4.3元/股和4元/股的价格取得吉峰农机320万和160万股原始股,后经过转股,九鼎所持股本扩充至624万,成本相当于每股约3.2元,而吉峰农机昨日收盘价为33.12元/股(后复权)。   
凭借良好的投资回报率,2011年,九鼎投资还一举拿下中国股权投资第三方研究机构清科研究中心评选的2011年中国私募股权投资机构综合排名第一和2011年中国最佳私募股权投资机构两个大奖。   
数据显示,九鼎投资在金杯电工(002533)的账面回报倍数为10.24、佰利联账面回报倍数为9.82、辉丰股份(002496)的账面回报倍数为在7.8多。   
据投中集团的数据,2012年一季度,共有50家风投机构通过31家企业的上市实现62笔IPO退出,总计获得账面退出回报62.3亿元,平均账面回报率为3.72倍。   
九鼎投资成本最低   
日前,中国证监会再次发布"首次公开发行股票申报企业基本信息情况表",资料显示,截至5月3日,共有653家企业正在排队上市,其中已经通过发审委审核以及处于预披露阶段(或在未来1-2月内将上会)的企业达到181家,根据ChinaVenture投中集团统计数据,其中具有私募股权投资背景的达到74家,涉及投资机构超过100家   
投中集团根据已披露的企业招股说明书提供信息,对各投资项目投资当年的市盈率进行了统计,并根据投资金额对各投资机构的投资成本进行加权平均,得出主要风投机构的平均投资成本显示,这些公司中,九鼎投资介入的市盈率最低的,仅有8.7倍。   
在A股首发市盈率下降,二级市场表现不是很强、"打新"被限制背景下,最低的成本也让九鼎投资较其同行企业处于相对有利地位。据了解。对于机构 投资者来说,其投资上市公司有望分得的两块蛋糕,即一二级市场企业估值差异(即IPO后退出账面回报)及所持股份上市后二级市场股价波动可以带来的收益,二级市场表现不好也就意味着收益要缩水。   
分析人士指出,创业板退市制度的实施,也让无序的创投市场迎来了一次很好的清理。在采访中,多数人士对《投资快报》记者表达了一个看法,就是 PE行业即将迎来一轮洗牌,而劣退优胜的游戏规则下,一批有实力的创投公司将继续留在这个市场上,而一大批创投公司就会离开这个舞台。   
上述分析人士告诉投资快报记者,未来的私募股权投资估值会在10倍以下,并且整个投资也会变得越来越难。而对于未来多少的市盈率估值是合理的, 其表示,不超过10倍的估值是合理的,10倍是一个预警线。九鼎投资能将其介入的相关公司的市盈率压低至10倍以下,可见其具有较强的竟争力。
风头最劲背后   
作为近两年PE江湖上蹿起最快、风头最劲的公司。九鼎投资背后是什么呢?有投资人士在接受投资快报记者的采访时指点出,这几年PE市场如火如荼,九鼎狂飙突进,一路扩张。不管如何,九鼎这种打法只能是精力特别旺盛、才干极其卓越的人干的。   
目前中国PE业利润大部分来源于简单的制度差价,上市是一个大概率事件。招募员工,组建专业团队,严格培训,上岗尽职调查,成熟一条生产线就上一条生产线,把尽可能多的项目资源抓到手。   
相关资料显示,九鼎投资现场尽职调查一般历时3个礼拜左右。进场之后首先要对公司的生产、销售、采购等每个部门负责人进行访谈,以及行政和人事部门。对更下层的车间主任、班长、组长、产品经理、业务员也有约见。随后对企业的上游供货商、下游渠道、客户都要做调查,还有和竞争对手以及行业协会交流。业务调查尾声,专门负责财务审计的人员会入场。最后业务小组才和公司董事长等高管访谈。尽职调查完毕后一般会形成一份100页左右的调查报告。即便不投资,也要给企业写一份10页左右的建议书。   
九鼎投资一位人士在接受《投资快报》记者的采访时表示,九鼎逻辑很简单,2020年前中国上市公司要扩容到8000家,目前上市公司只有两千多家。剩下的五千多家里,剔除权贵1/2,大企业或国企400家,剩下的就是中小企业的天下,九鼎在其中能占有10%,就是几千亿的收益。
 De5九鼎投资(600053.SH)_上交所私募股权投资领域上市公司