“汽车后”投资:九鼎投资整合万亿市场存量之道

2016-11-21

文章来源:全球汽车论坛
EFk九鼎投资(600053.SH)_上交所私募股权投资领域上市公司


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随着我国汽车销量增速放缓,新车库存日益增加,各类整车制造及销售企业纷纷已经切实感受到“凛冬已至”的压力。在这个“高基数,低增长”的时代,汽车售后万亿市场空间正成为各方资本、企业竞相布局的新大陆。EFk九鼎投资(600053.SH)_上交所私募股权投资领域上市公司

与整车制造和销售不同,汽车后市场的核心特质是“存量”,涵盖整车销售后车辆全生命周期内的维修保养、零部件供应、二手车交易、汽车金融、汽车保险、汽车出行等需支付费用的所有服务。截至2015年,我国汽车保有量增长到1.72亿辆,基于这个“高基数”,车后市场总规模已超过8000亿元,预计2018年市场规模有望突破1万亿元。EFk九鼎投资(600053.SH)_上交所私募股权投资领域上市公司

“在互联网、政策和资金的助推下,汽车后市场整合资源、重构行业生态已经成为必然”,已在该领域布局的知名PE机构九鼎投资认为。EFk九鼎投资(600053.SH)_上交所私募股权投资领域上市公司

据介绍,在整个汽车行业全产业链中,九鼎投资目前已经投资包括零部件制造、汽车销售、售后服务及二手车交易等多个环节。已投项目中包括汽车售后服务企业“新奇特”,汽车经销商“宁波轿辰”、“南菱汽车(830865)”,以及零部件制造企业“汇锋传动(834137)”、“双英股份(837677)”、“东莞宏图”等。EFk九鼎投资(600053.SH)_上交所私募股权投资领域上市公司

“未来,我们将重点布局汽车后市场,聚焦‘存量’整合,打造具备中国特色的独角兽公司,”九鼎投资汽车售后产业基金团队表示。EFk九鼎投资(600053.SH)_上交所私募股权投资领域上市公司

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万亿市场规模,聚焦汽车售后EFk九鼎投资(600053.SH)_上交所私募股权投资领域上市公司

随着国民经济持续快速发展和居民购买力的逐年增强,汽车需求不断增加。但是,伴随国内“汽车下乡”的政策利好退却、限行限牌与环保排放政策的制约,汽车售前市场的增长开始逐步放缓,这种放缓的迹象也逐渐从主机厂传导至零部件企业和汽车经销商。EFk九鼎投资(600053.SH)_上交所私募股权投资领域上市公司

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“具有超常规跳跃式发展的项目标的往往会受到机构的青睐,但在汽车售前业务板块我们已经很难找到这样的机会,”九鼎投资表示。EFk九鼎投资(600053.SH)_上交所私募股权投资领域上市公司

与售前市场不同,汽车售后市场的核心在于其“存量资源”特性。保守预计,到2020年中国汽车保有量将达到3亿辆。“基于这个基数,我们认为,中国汽车维修保养、二手车领域是两个万亿级别的市场,汽车金融、汽车保险是两个千亿规模的市场,巨量的市场规模给留下了充分的布局与筹划空间。” EFk九鼎投资(600053.SH)_上交所私募股权投资领域上市公司

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 “与此同时,中国汽车售后市场在消费升级、车龄上升、移动互联技术的影响和作用下,产生了大批技术创新、模式创新、机制创新的‘汽车+互联网+金融’项目,使得汽车售后领域充满了投资机会和想象空间,”九鼎投资汽车售后产业基金团队表示,“此外,大量的行业利好政策也将为该领域的发展注入发展动力”。EFk九鼎投资(600053.SH)_上交所私募股权投资领域上市公司


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借鉴他山之石,打造本土行业龙头EFk九鼎投资(600053.SH)_上交所私募股权投资领域上市公司

美国的汽车生活已经有近100年历史,而中国从2006年才真正开始进入汽车时代,私家车超越公务车成为消费服务的主力。EFk九鼎投资(600053.SH)_上交所私募股权投资领域上市公司

市场地域广阔、市场容量巨大、车型众多的特性决定了中国市场将可能越来越趋同于美国市场。但同时,行业人士判断,根据近10年的高速发展势头,可预测中国汽车行业未来十年有机会接近甚至超越美国。EFk九鼎投资(600053.SH)_上交所私募股权投资领域上市公司

资料显示,美国汽车后市场先后经历了连锁化与互联网化的过程。其中,售后连锁巨头 AutoZone、NAPA等均经历了长周期的并购整合发展至近千亿市值规模。过去20年,企业规模增长了近50倍,其信息化水平、供应链管理能力铸就其核心竞争力,而并购整合的手段协助其快速达到规模效应。EFk九鼎投资(600053.SH)_上交所私募股权投资领域上市公司

反观中国汽车后市场,汽车保有量仅为美国的1/2,但汽车后市场集中度却远低于美国。从业机构数量多,成规模的少,相较国外成熟度依然偏低,很难满足国内日益增长的消费者需求。EFk九鼎投资(600053.SH)_上交所私募股权投资领域上市公司

以维修和二手车服务为例,中国市场上目前共有48万家维修厂,2.5万家配件店,以及16万家二手车商。然而,维修连锁企业、二手车经销商营业收入超过10 亿元规模的不超过10家,因此存在巨大的整合和提升空间。EFk九鼎投资(600053.SH)_上交所私募股权投资领域上市公司

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“对比美国,中国汽车后市场存量资源已然过剩”,九鼎投资汽车售后产业基金负责人表示,“在数量充足、规模有限的产业格局下,如何整合存量资源是我们正在探索的课题。”EFk九鼎投资(600053.SH)_上交所私募股权投资领域上市公司


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互联网+车后,业务模式创新EFk九鼎投资(600053.SH)_上交所私募股权投资领域上市公司

目前,九鼎投资已经根据以往汽车产业布局的经验和资源,对售后领域梳理出“汽车维修、二手车、零部件供应”三条线进行系统投资布局。九鼎投资汽车售后产业基金团队将针对优质存量产业资源,围绕具备“业务创新+模式创新”特质以及“汽车+金融”、“汽车+互联网”领域的项目进行甄选投资。EFk九鼎投资(600053.SH)_上交所私募股权投资领域上市公司

针对车后市场非常流行的互联网+模式,九鼎投资认为“互联网+”可以解决信息不对称问题、缩短流通环节,还可以缩小由于地域、习惯、以及产品和服务非标准化而产生的差异性,真正实现业务闭环,在服务、产品、交易支付等方面保障客户体验。其中,拥有线下核心业务资源的业务模式具有巨大的发展潜力,九鼎投资2015年入股的车置宝就是这个模式的一个典型案例。EFk九鼎投资(600053.SH)_上交所私募股权投资领域上市公司

车置宝是一家国内二手车电商平台,通过架构先进的O2O电子商务网络平台,将C2R商业模式运用于二手车领域。平台通过上门检测、网站竞拍、安全支付及售后保障的一站式服务,为国内各大汽车生产商的品牌经销商、二手车经营机构、各大企业及车主提供最具时效性的二手车拍卖服务。目前,车置宝平台拥有上千名签约买家,依据自主研发、国际领先的VPQS检测体系(结合中、美、加多国检测标准,包含150项检测项目、1602个检测标准),提供国家级检测工程师和评估师上门免费检测服务。 EFk九鼎投资(600053.SH)_上交所私募股权投资领域上市公司

该项目负责人介绍,二手车拍卖平台只是整个二手车市场的一个入口,通过引导个人卖家的二手车进入车置宝平台交易,掌握二手车交易的入口,车置宝进而可以在二手车金融、保险、保养及维修等环节逐步渗透,最终打造一个二手车交易及车后的综合平台。EFk九鼎投资(600053.SH)_上交所私募股权投资领域上市公司


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聚焦存量整合,布局全产业链EFk九鼎投资(600053.SH)_上交所私募股权投资领域上市公司

“我们将通过横向及纵向的存量资源整合,助力企业扩大市场份额,提高企业的议价能力和核心竞争力,从而打造出售后市场十亿级市值企业,实现向百亿乃至千亿级市值的突破,”九鼎投资表示。EFk九鼎投资(600053.SH)_上交所私募股权投资领域上市公司

具体操作上,九鼎投资通过参股或控股车后市场的龙头企业。同时,利用自身在资本运作和产业证券化等方面的专业优势,配合优选的潜质龙头企业整合市场现存的同行同业资源。比如,九鼎投资推动完成的天润曲轴收购东莞鸿图案例。EFk九鼎投资(600053.SH)_上交所私募股权投资领域上市公司

天润曲轴是曲轴和连杆等汽车发动机零配件行业的龙头企业,主要产品在重卡等商用车领域占有率达40%以上。而东莞鸿图是一家设立于香港的纯外资企业,主营业务是铝合金压铸,主要针对乘用车领域,与通用、福特等主流汽车厂商在全球范围内建立了稳固的合作关系。EFk九鼎投资(600053.SH)_上交所私募股权投资领域上市公司

项目负责人介绍,“汽车行业未来发展的主要趋势是智能化、环保化、轻量化,而使用铝镁合金替代钢制材料的汽车零部件是轻量化的主要方式。天润曲轴实施并购整合,不仅可以使其摆脱商用车市场的限制而进入规模更大的乘用车领域,也可以使其充分利用东莞鸿图遍布全球的优质客户、认证体系、销售渠道等资源形成业务协同,更是找到了一条顺应汽车行业未来变化趋势的发展路径”。EFk九鼎投资(600053.SH)_上交所私募股权投资领域上市公司

2015年,九鼎投资控股东莞鸿图。随后,天润曲轴在2016年发布预案拟发行股份及支付现金购买东莞鸿图100%股权。“此次并购完成后,双方主营业务将形成良好的协同作用,天润曲轴不仅将业务拓展到铝合金压铸件领域,更能借助东莞鸿图所积累的资源快速打开乘用车市场和海外市场,”九鼎投资表示。EFk九鼎投资(600053.SH)_上交所私募股权投资领域上市公司