九鼎控股川矿集团 PE 发力“参转控”

2014-12-30

12月26日,四川矿山机器集团公司举行(以下简称“川矿集团”)改制交接仪式,将公司100%股权交与九鼎投资。根据九鼎方面回应,这是九鼎对国企进行控股投资的首起案例。Gz0九鼎投资(600053.SH)_上交所私募股权投资领域上市公司

    川矿集团始创于1958年,厂区面积共计600余亩,拥有员工1500余人,是中国西南地区最大的矿山机械制造企业,其综合实力连续多年位居国内前列。Gz0九鼎投资(600053.SH)_上交所私募股权投资领域上市公司

    研究资料显示,全球范围内,矿山机械行业已经处于产业演进的集聚阶段后期,其主要增长点来自于发展中国家矿产需求的增加。在中国,从行业增速、需求潜力、行业集中度、技术及制造水平等方面看,矿山机械行业正处于产业演进规模化阶段初期,总体呈现出大产业、小企业的局面,行业内龙头与无序分散性竞争并存。Gz0九鼎投资(600053.SH)_上交所私募股权投资领域上市公司

    通过兼并重组实现资源优化配置,是提高企业竞争力的有效手段。矿山机械行业未来整合空间巨大,行业兼并重组的过程也会逐步加速。据介绍,九鼎控股后,将着眼于全球化战略,聚焦于矿山装备行业进行并购,打造矿山机械领域产业平台并逐步提升川矿集团的整体价值。Gz0九鼎投资(600053.SH)_上交所私募股权投资领域上市公司

    九鼎合伙人蔡蕾表示,对于九鼎和川矿来说,此次改制都具有重要意义。未来,九鼎将发挥“金融+产业”的资本优势,迅速把握产业集中度提升的产业整合机遇,通过引入技术团队和并购等方式实现跨越式发展,创造有利于企业发展的经营环境,使川矿改制一案成为九鼎与国资企业合作的典范。Gz0九鼎投资(600053.SH)_上交所私募股权投资领域上市公司

PE新玩法:“由参转控”Gz0九鼎投资(600053.SH)_上交所私募股权投资领域上市公司

    值得注意的是,在国内股权投资领域,由参转控的模式日渐风靡,对于九鼎来说,此次控股投资也并非首例。除川矿集团,今年11月18日,九鼎投资与保定中药制药有限公司(以下简称“保定中药”)签定战略合作协议,受让保定中药60%的股份。Gz0九鼎投资(600053.SH)_上交所私募股权投资领域上市公司

    与参股不同,在控股项目的选择上,PE则显得更为谨慎,九鼎投资控股保定中药即是如此。据九鼎方面介绍,保定中药历史沿革清晰合规,资产优质完整,股权权属明确,为今后的资本运作奠定了坚实的基础。Gz0九鼎投资(600053.SH)_上交所私募股权投资领域上市公司

    而PE对拟控股标的所在行业的选择,也往往是其具有行业优势的项目。比如,医药行业就一直都是九鼎的重点投资领域之一,此前积累了大量的项目经验。据其《公开转让说明书》显示,截至2013年12月31日,九鼎所投医药项目共29个,旗下医药行业基金已退出项目IRR为36%,在管项目IRR高达40%。Gz0九鼎投资(600053.SH)_上交所私募股权投资领域上市公司

    以往PE多以参股企业为主,2009年到2010年,优质项目存量较大,PE通过简单参股和较为单一的IPO退出,即可分享由一二级市场价差所产生的高收益,PE也因此迎来行业“春天”。对于这一阶段,九鼎合伙人蔡蕾称之为PE的“IPO时代”,他也曾多次公开表示捡钱时代就要过去,PE必定迎来具备更多投资模式、工具和退出手段的“后IPO”时代。Gz0九鼎投资(600053.SH)_上交所私募股权投资领域上市公司

    值得一提的是,在成熟资本市场中,企业并购往往皆由大型PE机构主导完成,即PE在入股企业后,对企业进行一系列产业整合,如收购上下游以及竞争对手等,形成协同效应,从而降低企业成本、提升企业溢价水平,进而实现对企业整体市值的提升。而国内资本市场也在朝这一方向发展。如早前的新桥成为深发展第一大股东后,经过长期的培育提升,最终通过转让给中国平安获得了优异回报。Gz0九鼎投资(600053.SH)_上交所私募股权投资领域上市公司

“产”、“投”结合新路径Gz0九鼎投资(600053.SH)_上交所私募股权投资领域上市公司

    近年来,随着国内资本市场和投资行业的日渐成熟,参股投资占全部交易比例有下滑趋势。从公开数据来看,向前走的天使、VC类投资,和向后走的控股类投资比例有上升趋势。Gz0九鼎投资(600053.SH)_上交所私募股权投资领域上市公司

    无论是在一级市场,还是二级市场,对于有明确资本战略的优质企业来说,在选择合作机构时,除了通过融资补充财务性资本,也越来越看重投资机构在产业整合和运作上的“软实力”,比如,谁能帮助其降低成本、打开销路、做大做强。Gz0九鼎投资(600053.SH)_上交所私募股权投资领域上市公司

    当前,PE间角逐所需具备的“含金量”已日渐提高,倒逼行业进行了大快步的转型。负责九鼎医药板块的合伙人吴清功介绍,从纯参股的方式转向控股,一来是企业确实需要引进现代管理体系,同时这也是PE进行资本转型的重要一步。Gz0九鼎投资(600053.SH)_上交所私募股权投资领域上市公司

    有行业人士对此表示,对PE而言,控股并不是目的,只是布局产业的重要手段之一。获得控股权后,PE方可顺利实现一系列产业的并购整合。控股同并购一样,都是PE进行产业资本运作的阶段性产物。Gz0九鼎投资(600053.SH)_上交所私募股权投资领域上市公司

    投中集团执行总裁金建华曾表示,上市公司和PE/VC的结合在并购基金领域是一个过渡阶段,并购基金未来仍然会向控股方向发展。在国内经济“调结构”的大背景下,国内各行业已经步入产业整合阶段。2014年,国内并购呈现出爆发式增长,据投中集团统计,今年以来公开披露的并购事件共计1216起,总披露金额接近19万亿美元。Gz0九鼎投资(600053.SH)_上交所私募股权投资领域上市公司

    对大型的股权投资机构来说,已经开始向精耕细作的业务模式转型。如何充分发挥其产业资本的优势,对所投企业进行横向加纵向的全方位产业整合,令企业在经营和管理上得到升级。这对PE而言是机遇,更是挑战。Gz0九鼎投资(600053.SH)_上交所私募股权投资领域上市公司


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